Fox Hsiao

從 S&P 500 到 S&P 8：矽谷教父解析「槓鈴經濟」下的生存法則

「這裡有一個思想實驗，我鼓勵大家都試試看。」 在與 Marc Andreessen 的對談開始沒多久，這位矽谷最著名的風險投資人拋出了一個聽起來頗為私密、甚至帶著一絲危險氣息的建議。 「在深夜裡，把門鎖上，確保四周無人——這真的是只有你自己能看東西。」他說，「拿出一張紙，列出兩份清單，然後把它們收好，十年後再拿出來看。」 「第一份清單： 有哪些事情是我深信不疑，但我絕對不能公開說出口的？ 」 「第二份清單： 有哪些事情我根本不相信，但我必須在公開場合假裝相信？ 」 這不僅僅是一個關於個人誠信的道德拷問，這是一個關於我們這個時代結構性焦慮的縮影。Marc Andreessen 所描述的這種分裂——私人真實與公共偽裝之間的巨大鴻溝——正是理解當下世界運作邏輯的一把鑰匙。 如果你仔細觀察，你會發現這種「分裂」並不僅僅發生在個人的心智中。它像一道裂痕，貫穿了我們的經濟體系、商業模式、媒體生態，乃至於地緣政治版圖。 在這次長達數小時的深度訪談中，Andreessen 雖然談論了從創投基金的規模、全端新創的崛起，到 AI 競賽與軍事自動化等廣泛議題，但若我們將這些看似分散

1.22 鎂的毀滅：AI 如何讓網路攻擊變成「白菜價」

在我們對網路安全的認知裡，駭客總是一種帶著神祕色彩的昂貴資源。 無論是電影裡那個穿著深色帽 T、在鍵盤上飛快敲擊的天才，還是現實世界中那些按小時計費、帳單令人咋舌的滲透測試顧問，我們都預設了一個前提：「攻擊是昂貴的」。 因為昂貴，所以安全。我們相信，除非你是摩根大通或者國防部，否則沒人會花費頂尖駭客的時間來攻擊你的個人部落格、你的中小企業網站，或是你那只有幾百個用戶的區塊鏈專案。這是「貧窮帶來的安全感」（Security by Poverty）。 但如果我告訴你，這個假設已經在 2025 年 12 月徹底破產了呢？ 如果我告訴你，僱用一個能擊敗 90% 人類資安專家的頂級滲透測試員，現在的時薪只要 18 美元——比美國麥當勞的經理還便宜？ 如果我告訴你，發現一個價值連城的 Zero-day（零日漏洞），現在的運算成本只要 1.22 美元？ 這不是科幻小說的開場白，這是 Anthropic 和史丹佛大學在過去一週內分別發布的兩份震撼報告的結論。這兩個數字——$18 和

雀巢為何拋棄藍瓶咖啡？不賺錢的慢咖啡，只是財報上的累贅

2017 年，當雀巢 (Nestlé) 宣布以 7 億美元的高價收購 Blue Bottle Coffee (藍瓶咖啡) 時，整個矽谷和咖啡圈都沸騰了。那時候的 Blue Bottle，是「咖啡界的 Apple」，是極簡美學與職人精神的極致象徵，更是創投圈眼中「餐飲科技化」的完美標竿。 當時的評論都在說：雀巢買下的不只是咖啡，更是通往年輕世代靈魂的門票。 然而，僅僅過了八年，這張門票就在財報的現實面前變成了廢紙。 2025 年底，市場傳出重磅消息：雀巢正與摩根士丹利合作，評估出售 Blue Bottle 的多數股權。這項決定背後的推手，是剛上任三個月的新 CEO Philipp Navratil。相比於前任對「體驗經濟」的浪漫想像，Navratil 的手腕顯得冷酷而精準。 這不僅僅是一樁併購案的失敗，這是一堂關於**「資產負債表管理」

為什麼投資 Google 等於投資 SpaceX？被財報掩蓋的這 25% 隱藏資產

1973 年，華爾街正經歷一場慘烈的股災。當時年僅 43 歲的華倫・巴菲特卻在這個時候，大舉買入一家名為「華盛頓郵報」的股票。當時市場對這家公司的看法很簡單：它是做報紙的，而報紙正在被電視取代，這是一個夕陽產業。 但巴菲特看到了一些不一樣的東西。他翻開財報，發現雖然報紙業務面臨挑戰，但這家公司旗下擁有的電視台和房地產價值，已經遠遠超過了當時的股票市值。這意味著，如果你買入這檔股票，等於是免費獲得了報紙業務，還附贈了一堆增值潛力巨大的資產。後來的結果大家都知道了，這筆投資成為巴菲特生涯中最經典的戰役之一，回報率超過百倍。 五十年後的今天，我們在科技股市場可能看到一個驚人相似的劇本，但劇情的走勢更為戲劇化。 主角換成了 Alphabet (Google)。2025 年對 Google 來說是驚心動魄的一年。 上半年，市場還在為「Search 是否會被 AI 取代」而焦慮；下半年，隨著 Gemini 3 的強勢發布與橫掃市場，Google 用實力證明了它是

Boom Supersonic: 為什麼一家造飛機的公司，變成了 AI 的能源救星？

意想不到的交集 想像一個場景：OpenAI 的執行長 Sam Altman 正看著剛到貨的一排排 NVIDIA GPU 發愁。這些價值數億美元的晶片不是因為瑕疵而閒置，而是因為真的「沒有電」。 他滑著 X，看到了一則關於能源危機的討論。最後，給他解決方案的，不是奇異（GE）、不是西門子（Siemens），也不是任何一家你熟悉的能源巨頭。 挽救 AI 算力危機的，竟然是一個正在造超音速客機的創業者——Boom Supersonic 的執行長 Blake Scholl。 這聽起來像是某種科技圈的荒誕笑話。一家連第一架載客飛機都還沒飛上天的航太新創，為什麼會突然宣布推出一款名為「Superpower」的 42MW（百萬瓦）天然氣渦輪發電機？而且一出手就拿到了 1.2GW（十億瓦）的訂單？ 表面上看，這似乎是不務正業。但如果你將鏡頭拉遠，就會發現這是這十年來最精彩的商業戰略之一。這不只是一個新產品的發布，

從晶片戰爭到太空運算：Gavin Baker 揭示 AI 的終極賽局與 SaaS 的生死時刻

「這是有史以來最偉大的賽局。（It's the grandest game that's ever been played.）」 當 Gavin Baker 在訪談中說出這句話時，他指的不是單純的股價漲跌，也不是矽谷常見的創業故事。他指的是一場橫跨物理世界與數位世界、涉及數千億美元資本支出、甚至要把資料中心發射到太空的史詩級戰爭。 Gavin Baker 是那種極少數能同時深入理解半導體硬體細節與軟體商業模式的頂級投資人。他對市場的嗅覺敏銳，但更重要的是他對技術「第一性原理（First Principles）」的執著。在這場訪談中，他不僅僅是在分析財報，更像是以工程師的視角在解構這場 AI 革命的底層邏輯。 這場「最偉大的賽局」正在三個維度同時展開： 1. 地表的戰爭：一場關於矽晶片、電力與物理極限的焦土戰。 2. 太空的解法：為何 Elon Musk 的星際帝國可能是突圍物理極限的唯一解？ 3.

華納不是輸家，Youtube 才是真正的敵人：Netflix 併購案背後的「終局之戰」

故事得從賓夕法尼亞州的紐卡斯爾（New Castle）說起。1903 年，哈利（Harry）、艾伯特（Albert）、山姆（Sam）和傑克（Jack）——也就是後來名震天下的華納四兄弟（Warner brothers）——買下了一台二手的放映機。他們在當地簡陋的採礦小鎮搭起了簾幕，開始放映電影。 隨後的幾年裡，他們迅速意識到了一個商業真理：單純放電影是不夠的，你必須掌控「戲院」。1907 年，他們買下了第一家永久性戲院；1908 年，他們開始涉足發行；到了 1923 年，華納兄弟影業（Warner Bros. Pictures, Inc.）正式成立。在接下來的一百年裡，這家公司定義了什麼叫做「好萊塢片廠」：龐大的製片廠區、遍布全球的發行網絡、以及對大銀幕的絕對控制權。 Netflix，這家成立於 1997 年的科技巨頭，

自動化或者人類滅絕：為什麼我們需要 10 億台機器人來拯救文明？

編按： 本文改寫自創投基金 Unruly Capital 的創辦人 Stefano Bernardi 發布的投資論述《The Depopulation Trade》。 Unruly Capital 是一間總部位於倫敦、專注於深科技（Deep Tech）與氣候科技的早期創投，創始人 Stefano Bernardi 曾是 Stripe 和 Ethereum 的早期投資者，以其「加密-無政府-生態資本主義」（crypto-anarcho-eco-capitalist）的獨特視角聞名。 這篇文章被他稱為「未來一世紀的投資論點」（The Unruly investment thesis for the coming century）。他認為，全球人口崩潰的速度遠超預期，而這將徹底改變我們熟知的經濟與社會運作模式。以下是他的核心觀點整理。 我們正在目睹人類歷史上最大的龐氏騙局崩解。這個騙局不是加密貨幣，也不是房地產泡沫，而是我們的現代社會契約。 我們的養老金、健保體系、

為什麼 Dyson 寧願燒掉 7.5 億美元，也不願做一台平庸的電動車？

如果有一本名為《如何成為億萬富翁》的教科書，James Dyson 肯定是那個把書撕爛、然後丟進垃圾桶的學生。 在這個人人都在談論商業模式、護城河、變現效率的時代，Dyson 的存在就像是一個巨大的 Bug。他拒絕上市，拒絕將技術授權給大廠，甚至拒絕了一筆唾手可得的生意——為其他公司代工生產馬達。 當被問到為什麼不開一個部門專門賣馬達給別人賺錢時，他的回答簡單得令人髮指：「因為那不讓我興奮。（Because that doesn't excite me.）」 這句話聽起來很任性，甚至有點天真。但正是這種「任性」，造就了一個年營收數十億英鎊的商業帝國。Dyson 的故事提供了一個完全相反的成功樣本——一個由「興奮感」和「產品執著」驅動，而非由利潤表驅動的商業傳奇。 控制狂的代價：從授權失敗到獨資帝國 Dyson 並不是一開始就這麼「獨裁」的。像許多年輕的發明家一樣，他最初的夢想很單純：發明一個好東西，然後授權給大公司生產，

美中數位資產的大分流：一場關於未來金融主權的對決

2025 年的 12 月，未來的歷史學家或許會將其標記為全球金融體系「大分流（The Great Divergence）」的真正起點。 在這個月的同一個星期裡，地球兩端的兩個超級大國，不約而同地對數位資產（Digital Assets）做出了最終判決。只不過，方向截然相反。 美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 坐在 Fox Business 的攝影棚裡，面對主持人關於加密貨幣未來的提問，他沒有像前任那樣閃爍其詞。相反地，他自信地宣告了一個新時代的來臨：「全面鏈上化（Moving On-chain）」。 Atkins 明確表示：「代幣化是資本市場未來的發展方向，透過將證券資產上鏈可以實現更清晰的所有權確權。」他更拋出一個令市場震驚的預測：「未來約 2 年內，美國所有市場都將遷移至鏈上運行，以實現鏈上結算。」這不僅是承諾實施「創新豁免（Innovation Exemption）」，更是直言美國的目標是重塑市場結構。 與此同時，

教科書沒教的事，AI 自己學會了！AlphaFold 揭開生物學的隱藏規則

「這太容易了，我們是不是作弊了？」 這是 DeepMind 的 AlphaFold 團隊在看到初步結果時的第一反應。他們甚至打電話給工程主管，懷疑自己是不是不小心把答案洩漏給了 AI。因為在科學研究中，進展通常是緩慢而痛苦的，像這樣勢如破竹的突破，感覺太不真實。 但這不是作弊，這是 AI 展現出的一種全新智慧。 在 Two Minute Papers 最新一集的訪談中，諾貝爾化學獎得主 John Jumper 揭示了 AlphaFold 最令人震驚的一面：它不僅僅是一個預測蛋白質結構的計算工具，它似乎通過「無監督學習」（Unsupervised Learning），掌握了生物學中連人類都尚未完全理解的深層語法。 這場訪談讓我們看到，我們正處於一個科學典範轉移的時刻——從「實驗驗證」走向「AI 預測」，生物學正在被重寫為一門資訊科學。 當 AI 學會了人類沒教的事 我們常認為 AI 只是在模仿人類餵給它的數據。如果教科書上沒寫，

DeepMind 最新紀錄片：從 Bullfrog 的小精靈到 AI 教父，Demis Hassabis 的傳奇進化史

在紀錄片《The Thinking Game》的開頭，鏡頭跟隨著一個男人的背影。他穿著一件普通的深色夾克，揹著背包，獨自走在倫敦的街頭，或是劍橋大學古老的校園裡。他的步伐不快，但每一步都顯得若有所思。周圍的人群熙熙攘攘，沒有人注意到這個身材不高的男人，大腦裡正運轉著可能徹底改變人類文明進程的程式碼。 他是 Demis Hassabis。 如果你只看新聞標題，你會知道他是 DeepMind 的創辦人、是 AlphaGo 的父親、是 2024 年諾貝爾化學獎的得主，是被稱為「現代圖靈」的 AI 教父。但在這部紀錄片裡，導演用大量的鏡頭捕捉了他「獨行」與獨白的時刻。那些畫面感覺安靜得令人不安，連封面照都令人有這種感覺。 這不是一個普通的科學家在散步。這是一個手握「火種」的普羅米修斯，正走在充滿未知的荒原上。他的大腦是全人類最珍貴的資產之一，卻也可能是最脆弱的單點故障（Single Point of Failure）