為什麼投資 Google 等於投資 SpaceX？被財報掩蓋的這 25% 隱藏資產
1973 年，華爾街正經歷一場慘烈的股災。當時年僅 43 歲的華倫・巴菲特卻在這個時候，大舉買入一家名為「華盛頓郵報」的股票。當時市場對這家公司的看法很簡單：它是做報紙的，而報紙正在被電視取代，這是一個夕陽產業。
但巴菲特看到了一些不一樣的東西。他翻開財報，發現雖然報紙業務面臨挑戰，但這家公司旗下擁有的電視台和房地產價值，已經遠遠超過了當時的股票市值。這意味著，如果你買入這檔股票，等於是免費獲得了報紙業務，還附贈了一堆增值潛力巨大的資產。後來的結果大家都知道了，這筆投資成為巴菲特生涯中最經典的戰役之一，回報率超過百倍。
五十年後的今天，我們在科技股市場可能看到一個驚人相似的劇本，但劇情的走勢更為戲劇化。
主角換成了 Alphabet (Google)。2025 年對 Google 來說是驚心動魄的一年。
上半年，市場還在為「Search 是否會被 AI 取代」而焦慮；下半年，隨著 Gemini 3 的強勢發布與橫掃市場，Google 用實力證明了它是 AI 戰場的真正王者，股價也隨之創下新高。
同時，困擾已久的反壟斷官司也迎來關鍵轉折：法官雖然判定非法壟斷，但拒絕了司法部「拆分 Google」的極端要求。這意味著 Google 挺過了最大的危機。
但這也是最有趣的地方：即便 Google 王者歸來、股價大漲，它的本益比 (P/E Ratio) 依然只有 31 倍左右，相較於微軟的 35 倍，仍存在明顯的「折價」。市場雖然不再擔心它會死，但對於它未來的「反壟斷緊箍咒」（如開放數據、禁止預裝合約）仍心存芥蒂。
正因為投資人的目光都聚焦在 AI 的勝利與反壟斷的餘波，他們反而忽視 Google 資產負債表裡，那枚隱藏的核彈級資產。
Google 不只是一家 AI 公司，它還是地球上唯一一家能飛去火星的公司的第二大股東。這筆被財報會計準則「隱藏」起來的資產，可能價值超過 1,000 億美元，相當於你每買一股 Google，就免費獲贈了一張 SpaceX 的船票。
被遺忘的 10 億美金：分道揚鑣前的最後遺產
時間回到 2015 年。那是獵鷹 9 號 (Falcon 9) 火箭還常常在降落時炸成煙火的年代。當時的 SpaceX 不像現在這樣戰無不勝，它還在為了證明「火箭回收」這個瘋狂想法而燒錢如流水。就在這個充滿不確定性的時刻，Google 聯合富達投資 (Fidelity Investments) 突然宣布，向 SpaceX 投資 10 億美元。
當時這筆錢對剛在矽谷站穩腳跟的 SpaceX 來說是救命稻草，直接讓其估值跳升到 100 億美元。這意味著 Google 和 Fidelity 合計拿下了 SpaceX 約 10% 的股份。
令人諷刺的是，這筆投資發生在 Larry Page 和 Elon Musk 友誼的終點。
曾經，這兩位科技巨頭親密無間，Musk 甚至擁有 Page 家的鑰匙，常在深夜借住沙發討論人類的未來。但就在 2015 年前後，兩人因為對「人工智慧安全」的觀點南轅北轍而徹底決裂。Musk 認為 Page 對 AI 毀滅人類的風險太過輕忽，甚至為此憤而創立 OpenAI 來對抗 Google。
但就在這段關係破裂的時刻，Google 卻依然開出了這張 10 億美元的支票。這已經不是單純的友情贊助，而是一次極度理性的商業判斷：即便雙方在 AI 戰場上互不讓步，但 Google 知道，它不能錯過人類通往太空的唯一船票。
現在回頭看，這筆投資成了這段矽谷傳奇友誼留下的最後遺產，也成為 Google 如今最成功的避險籌碼。
隱藏資產曝光：財報裡的數字魔術
你可能會問：「如果 Google 真的持有這麼多 SpaceX 股份，為什麼我在它的財報營收裡看不到？」
這就是會計準則的魔術。對於這種持有少數股權且無控制權的投資，公司通常採用 成本法 (Cost Method) 或類似的會計處理。簡單來說，除非 SpaceX 進行新的融資導致估值改變，或者 Google 把它賣掉，否則這筆資產在財報上長期只會顯示它當初的「成本價」。
這就造成了一個巨大的價值落差：SpaceX 的市值已經飛上火星了，但 Google 帳面上的數字還停在地球表面。
直到 2025 年，這個祕密終於藏不住了。
第一次洩題：Q1 財報的天機
Google 在 2025 年第一季 (Q1) 的財報中，認列了一筆高達 80 億美元 的「未實現投資收益 」。華爾街分析師第一時間還以為是廣告業務回暖帶來的驚喜，直到深入挖掘才發現，這筆錢主要來自於 SpaceX 在該季度進行了一次估值調整（當時估值約 3,500 億美元）。
這筆 80 億美元的帳面收益，直接貢獻了當季近 46% 的淨利增長。這是一個非常驚人的訊號：SpaceX 已經不再是 Google 的「副業」，它已經成長為能左右 Google 獲利表現的巨獸。
第二次洩題：1.5 兆美元的 IPO 傳聞
來到 2025 年底，市場上關於 SpaceX 即將 IPO 的消息甚囂塵上。根據最新傳聞，SpaceX 目標在 2026 或 2027 年上市，內部目標估值高達 1.5 兆美元。
讓我們來算一筆帳。即便經過多年的多輪融資稀釋，Google (Alphabet) 目前仍持有約 6.5% 到 7% 的 SpaceX 股份。
- 以目前估值 (約 3,500 億美元) 計算：Google 持股價值約 245 億美元。
- 以目標估值 (1.5 兆美元) 計算：Google 持股價值將暴增至 1,050 億美元。
這是什麼概念？Google 目前的股東權益 (Stockholder Equity，即淨資產) 約為 4,000 億美元左右。如果 SpaceX 真能以 1.5 兆美元上市，Google 手上的這筆持股，將佔其總淨值的 25% 以上。
這意味著，Google 的股東手上的股票，有四分之一的潛在價值其實是 SpaceX。這是一顆深埋在財報裡的核彈級資產。
終極護城河：戰略上的恐怖平衡
如果我們只從錢的角度看這筆投資，那就太小看 Google 的佈局了。這筆投資真正的價值，不在於雙方是盟友，而在於建立了一種「戰略上的恐怖平衡」。
雲端戰爭已經打到太空。雖然 Google Cloud 與 Starlink 有密切合作，例如將 Starlink 地面站直接建在 Google 資料中心內，讓你從偏遠地區連網時能零延遲接入 Google 骨幹網路。
但 Google 並沒有把雞蛋全放在 SpaceX 的籃子裡。
事實上，Google 正在推進自己的太空計畫——Project Suncatcher。這個計畫打算在太空軌道上建立太陽能資料中心，直接利用太空充足的太陽能來驅動耗電的 AI 晶片 (TPU)，並透過雷射通訊傳輸數據。這證明了 Google 的野心不只是當 SpaceX 的客戶，它也想建立自己的太空基礎設施。
這裡就顯現出 Google 這筆投資的精妙之處：這是一種完美的「對沖 (Hedge)」策略。
- 如果 SpaceX 繼續壟斷太空：Google 作為大股東，可以直接享受千億美金的資本增值，用這筆錢來補貼自己的 AI 或其他冒險。
- 如果 SpaceX 面臨競爭：Google 手上有自己的 Project Suncatcher 與 Aalyria (光通訊技術公司)，隨時可以切換軌道，不用受制於人。
對於微軟和亞馬遜來說，SpaceX 是單純的供應商或潛在對手；但對 Google 來說，SpaceX 既是合作夥伴，又是投資標的。這條護城河不是建立在「合作」上，而是建立在「無論誰贏，Google 都不會輸」的資本結構上。
最聰明的買一送一
回到開頭的問題：為什麼投資 Google 等於投資 SpaceX？
市場目前對 Google 的定價雖然已經反映了 Gemini 3 的成功，但「反壟斷折扣」依然存在。投資人雖然慶幸公司不用拆分，但對於未來的法規逆風仍有疑慮。這種謹慎的情緒，讓 Google 的股價即使大漲，卻依然沒能追上微軟的估值倍數。
但如果你換個角度看：Google 與微軟這 4 倍的本益比差價 (35x vs 31x)，其實已經足以把 SpaceX 這筆潛在價值千億美元的資產「免費」送給你了。
如果你相信 AI 終將這改變世界，你應該投資 Google，因為它有 DeepMind 和 Gemini。
如果你不想錯過人類跨星球的未來，你也應該投資 Google，因為它是 SpaceX 最重要的盟友與股東。
這或許是這個 AI 盛世中，最聰明的一種佈局：買下一家剛打贏 AI 生存戰與反壟斷保衛戰的舊時代霸主，不僅能享受它王者歸來的紅利，還能免費獲得一張通往新時代的船票。巴菲特當年看懂了華盛頓郵報的隱藏價值，現在，你看懂 Google 了嗎？
引用來源：
- [TechCrunch] Google/Fidelity 2015 SpaceX Investment
- [Alphabet] 2025 Q1 Earnings Report (Unrealized Gains)
- [Bloomberg] SpaceX Valuation Reaches $350 Billion
- [Google Cloud] Google Cloud and SpaceX Starlink Partnership
