Anthropic 上市開價最高 1 兆美元，台積電也出 5 億美元入股

Anthropic 在 11 月 10 日遞交的第二次修正版招股書裡，第一次寫出了價錢，每股 70 到 78 美元，公開發行 8.25 億股，申請在 Nasdaq 掛牌，代號 ANT。幾乎同一時間，台積電董事會核准，最多拿 5 億美元認購 Anthropic 的普通股，認購價就是它的 IPO 價。

10 月 26 日公開的第一版招股書講的是營收和虧損，11 月初的第一次修正補上第三季財報，這一版補上的是最後一塊，也就是這家公司想用多少錢賣給市場，以及有哪些公司已經先答應要買。

1 兆還是 1.4 兆，差在怎麼數股票

媒體今天的標題分成兩派，Reuters 寫 Anthropic 目標估值約 1 兆美元，CNBC 和 The Information 寫的是最高約 1.4 兆。兩個數字出自同一份文件，差別在乘上去的股數。

招股書寫明，IPO 和同步私募完成後，各類普通股合計會有 13,086,672,593 股。用 70 美元乘，市值約 9,160 億美元；用區間中間值 74 美元乘，約 9,680 億；用上限 78 美元乘，約 1.02 兆。這是用 IPO 和私募完成後預計流通在外的總股數算出來的市值。

1.4 兆是另一種算法，叫完全稀釋，假設員工手上還沒行使的選擇權、還沒歸屬的限制型股票，以及新設員工股票計畫預留的股數全部變成股票，總數接近 180 億股，再乘上 78 美元。這些潛在股票不一定會全部行使、歸屬或發行，所以完全稀釋看的是最大的可能，流通股數看的是掛牌當下。

拿來對照的話，Anthropic 今年 5 月底公布的 H 輪募資，投後估值是 9,650 億美元。Reuters 先前報導，投資人一度討論過最高 2 兆的估值，上週科技股賣壓之後，1.5 兆已經被當成區間的高標。這次開出來的區間上限，比上一輪私募高一點，比市場最熱的時候低了一截。

定價區間差點不是這個數字，Reuters 看到的電子郵件顯示，Anthropic 這邊在 11 月 9 日晚上先寄給承銷銀行一份文件，寫的是約 8.67 億股、每股 70 到 80 美元，最多可募 693 億美元，隨後又寄了第二封信說定價資訊有誤。The Information 報導，是 Anthropic 的外部律師寄錯了文件。正式送進 SEC 的版本，股數少了約 4,200 萬股，上限低了 2 美元。

史上第二大 IPO，外加一筆 260 億的私募

照區間計算，Anthropic 這次公開發行可以募到 577.5 億到 643.5 億美元，承銷商另有 30 天內加買 1.2375 億股的選擇權。8.25 億股裡有 2,365 萬股是現有股東自己賣的，那部分的錢不會進公司口袋。主辦承銷商是高盛和摩根士丹利。

如果照這個區間完成，643.5 億美元會是史上第二大 IPO，排在 SpaceX 之後。SpaceX 今年 6 月在 Nasdaq 上市，募了約 750 億美元，拿下史上最大 IPO 的紀錄；在那之前的紀錄保持人是沙烏地阿美，2019 年募了 256 億美元，加上超額配售約 294 億。

公開發行之外，招股書還寫了一筆同步私募，七家公司答應在 IPO 完成後立刻用 IPO 價買進 Anthropic 的 N 類普通股，總額 260 億美元。

這筆私募跟公開發行有幾個不同，N 類股除了法律另有規定的情況，沒有投票權，經濟上的權利跟一般 A 類股相同。承銷商在這筆私募拿不到手續費。這些股票沒有向 SEC 註冊，屬於受限制證券，不受承銷商的閉鎖期約束，但要轉賣得有有效的註冊或豁免。另外，部分董事和他們的關係企業表示有興趣在公開發行裡買最多 3.03 億美元的股票，這只是意向，不是承諾。

把公開發行和私募加起來，以 74 美元計算，Anthropic 自己能拿到的淨額約 846 億美元，承銷商加買選擇權全部執行的話約 937 億。招股書寫的用途是一般營運，包括營運資金、資本支出、算力與基礎設施投資和留住人才。其中約 38 億美元要用來替員工的限制型股票結算繳預扣稅。

供應鏈上的公司，也在買它的股票

把私募名單和 Anthropic 的供應鏈放在一起看，兩份名單大部分重疊。Google 和博通提供 TPU 算力，輝達和超微的 GPU 是它跑模型的晶片，美光和 Anthropic 簽了記憶體與儲存產品的供應協議，微軟提供 Azure 雲端算力，台積電則是多款先進 AI 晶片的代工廠。招股書提到，Anthropic 同時用 Trainium、TPU、輝達 GPU、超微 GPU 四種晶片跑模型。

Anthropic 對這些供應商的需求，看它簽下的合約就知道。這一版招股書更新的數字是，截至 9 月 30 日及之後簽下的採購承諾和租約約 9,009 億美元，幾乎都是算力與基礎設施，其中約 4,516 億在 2030 年底前發生，其餘大多落在 2031 年到 2045 年，未來 12 個月內到期的約 707 億。

第三季財報裡，Anthropic 單季營收 169.56 億美元，年增 1,127%，但營業結果從第二季賺 9.74 億，掉回虧損 5.67 億。公司自己的解釋是兩件事，一是 50 億美元的短期算力，比多年期合約貴得多；二是員工股票捐贈配對計畫認列了 20 億美元的非現金費用。單季算力費用 98.63 億美元，占營收 58%。

投資人和供應商高度重疊，不代表 260 億美元會原封不動流回這七家公司，錢進了 Anthropic 就是一般營運資金，AWS 這類主要算力供應商也不在名單上。Reuters 在報導裡用的說法是，這筆私募凸顯了「撐起這波 AI 熱潮、越纏越緊的財務關係」。Google 和 Amazon 本來就同時是 Anthropic 的股東、算力供應商、銷售通路，也是競爭對手，這次私募名單把輝達、超微、博通、美光、微軟和台積電也拉進來，一起用 IPO 價入股。

這件事放在現在的市場氣氛裡看，Reuters 提到，最近一些 AI 基礎設施和資料中心公司延後或撤回了上市計畫，CoreWeave 這類 AI 營運商的股票和債券在利率上升後被重挫，市場也在問 AI 支出能不能持續。Anthropic 選在這時候掛牌，等於是替整個產業做一次公開定價。

台積電的 5 億美元，和招股書裡的台灣

台積電 11 月 10 日的董事會一口氣通過三筆投資，以不超過 5 億美元認購 Anthropic 普通股，以不超過 5 億美元認購 OpenAI Group PBC 的特別股，另外以不超過 5 億美元成立一家投資公司，做半導體和相關生態系的策略投資。兩家互相競爭的 AI 模型公司，台積電各投一筆，金額一樣。

對台積電來說這筆錢不大，同一場董事會核准的第三季財報，單季稅後純益約新台幣 7,630.6 億元。以 74 美元計算，台積電拿到的 676 萬股，只占 Anthropic 掛牌後總股數約 0.05%，而且是沒有投票權的 N 類股。招股書裡寫的認購方是 TSMC Partners, Ltd.，是台積電 100% 持有的子公司。

台積電在同一份招股書裡還出現在另一個地方，也就是風險因子。Anthropic 寫道：「全球最先進的晶片製造產能，大多集中在台灣，主要在台積電。」接著列出地震、颱風、兩岸地緣緊張、電網與供水中斷、貿易限制等風險，並且說：「任何影響台灣的軍事衝突、關稅與貿易限制、經濟脅迫、封鎖、天災或其他事件，都可能嚴重干擾全球先進晶片的供應，而且因為興建與認證替代晶圓廠需要時間，影響可能延續好幾年。」

Anthropic 也表示，因為先進製程需求太大，「台積電有時無法完全滿足市場對晶片製造產能的需求，因此我們並非總能及時取得足夠數量的晶片」。它也寫到，在美國等台灣以外地方建立足夠先進產能的努力「仍在早期階段」，在可預見的未來不一定能明顯降低這個集中風險。

於是在同一份招股書裡，對台積電和台灣產能的集中依賴被列為重要的供應風險，台積電本身則成了新股東。Anthropic 需要台積電的產能，台積電需要 AI 晶片的需求持續成長，5 億美元的入股是這層關係的延伸。

對台灣的一般投資人，招股書的銷售限制寫明，這批股票沒有向金管會註冊，不得在台灣公開募集，也沒有任何人或機構獲授權在台灣推銷、提供建議或居間銷售。台灣投資人能不能透過海外券商參與 IPO 配售，要看券商資格、配售政策與適用法規；股票在 Nasdaq 掛牌之後，則可以透過提供美股交易的券商在次級市場買賣。

接下來的時間表

招股書沒有寫定價日，WSJ 報導，Anthropic 的目標是 11 月 19 日或 20 日在 Nasdaq 開始交易；Reuters 報導，法人說明會從 11 月 10 日開始，定價預計在下週。招股書裡的股數計算，也假設員工限制型股票在 11 月 19 日滿足服務條件，跟這個時程對得上。

定價出來之後，70 到 78 美元的區間還可能往上或往下調。不論落在哪裡，台積電那 5 億美元的認購價都會跟著 IPO 價走，而 OpenAI 那 5 億美元的特別股，條件到現在還沒公開。

本文整理公開文件與媒體報導，不構成任何投資建議。

相關資料：

Anthropic, PBC：Form S-1/A Amendment No. 2（2026-11-10）
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2130357/000162828026072484/anthropicpbc-sx1ax2.htm

Anthropic, PBC：Form S-1/A Amendment No. 1（2026-11-02）
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2130357/000162828026068676/anthropicpbc-sx1ax1.htm

Reuters：Anthropic’s nearly $70 billion IPO plan briefly circulated to banks, then retracted
https://www.reuters.com/business/anthropic-aims-raise-up-693-billion-blockbuster-ipo-2026-11-10/

CNBC：Anthropic sets price range of $70 to $78 in upcoming IPO
https://www.cnbc.com/2026/11/10/anthropic-sets-price-range-of-70-to-78-in-upcoming-ipo.html

MLQ.ai：Anthropic’s IPO filing values it at up to $1 trillion on outstanding shares and $1.4 trillion fully diluted
https://mlq.ai/news/anthropics-ipo-filing-values-it-at-up-to-1-trillion-on-outstanding-shares-and-1-4-trillion-fully-diluted/

工商時報：台積電入股 Anthropic！擬砸 5 億美元投資 同步布局 OpenAI
https://www.ctee.com.tw/news/20261110702103-430502

經濟日報：台積電出手！核准最高 10 億美元認購 Anthropic、OpenAI 股份
https://money.udn.com/money/story/5612/9870159

最後更新：2026-11-10